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          衡陽市金則利特種合金股份有限公司

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      4. 稀土冶煉無利可圖,磁性材料加工量縮價跌
        發布時間:2013-11-19 來源:本站 點擊數:116
          業績預告大幅下滑。近期稀土永磁板塊部分公司公布上半年業績預告,業績同比下滑較大,整理如下:
            其他公司業績預測。從原材料價格走勢來看,上半年氧化鐠釹均價為30.1萬/噸,同比下降29%,環比下降12%,氧化鏑1847.4元/千克,同比下降63%,環比下降45%。按N50價格計算,上半年磁性材料均價為221.8元/千克,同比下降29%,環比下降14%。據此推算,我們估算其他未公布業績預告公司業績如下:包鋼稀土,凈利潤同比下滑80%以上;廣晟有色,上半年虧損;寧波韻升,凈利潤同比下滑50%以上。
            稀土價格企穩原因。6月中旬以后稀土價格企穩并小幅反彈,同行普遍認為稀土價格觸底,對行業構成較大利好,而二級市場上近期也經歷了一波較大反彈。我們認可稀土價格觸底的結論,然而是否對行業構成利好,需要我們去尋找稀土價格反彈的原因。從磁性材料加工企業上半年的業績情況推測,上半年磁性材料銷量同比下滑10%-30%,環比上漲20%-40%,整體仍較低迷,不能支撐上游供給,當前稀土市場仍維持供大于求的狀況。對比上游公司利潤情況,我們可以發現,2012年上半年包鋼稀土和廣晟有色的銷售毛利率分別為48.75%和14.76%,銷售凈利率分別為29.26%和1.63%,而2013年上半年輕稀土均價同比下滑29%,重稀土均價同比下滑63%,稀土冶煉企業處于微利或虧損狀態,由此我們可以得出結論:稀土價格觸底反彈來自于成本支撐。
            板塊未來走勢。由于稀土冶煉企業已經處于微利狀態,稀土價格將會獲得成本支持,難以繼續下跌,但是在稀土供大于求的狀態下,稀土價格反彈高度有限。未來較長的時間內,稀土冶煉企業都將處于去產能狀態,業績難以好轉。磁性材料產能同樣過剩,稀土價格不再繼續下滑情況下,我們認為磁性材料加工企業高毛利率難以長久,強議價能力也將逐步退化。
            投資建議:基于以上考慮,我們認為下半年板塊走勢將弱于大盤,下調板塊評級至“弱于大市”,建議對板塊公司整體回避。



        衡陽市金則利特種合金股份有限公司成立于1999年,公司主營電磁不銹鋼,為湖南省高新技術企業。公司自成立以來,即致力于電磁不銹鋼的研發。公司已具備年產電磁不銹鋼1萬噸的生產能力。

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